文：向善财经性爱情感
近日，泰国品牌If母公司IFBH Limited向港交所递交了招股书。
这名字对中国的消费者来说，有些生分，可是一提到if的椰子水，校服这两年不少东说念主齐喝过。
看成也曾的小众饮品，如今也曾风靡全球，椰子水以其低糖、高电解质等特色成为增长最快的细分品类之一。
而从这次递交的招股书来看，这家公司可谓是信心满满，不外在向善财经看来，这家公司在中国阛阓合临的挑战并不小。
//代工方法跑出的王
先看财务数据，2024年收入1.58亿好意思元（约11.6亿元东说念主民币），同比增长80%，净利润0.33亿好意思元（2.42亿元东说念主民币），同比增长99%。
毛利为57.9百万好意思元（折合东说念主民币4亿元），同比加多90.7%。毛利率则由2023年的34.7%加多至36.7%。
况兼令东说念主歌唱的是，这是家职工仅有46名的公司，东说念主均孝成功润约526万。
可是在对其交易方法进行拆解之后，这样的能手均产值也就不难认知了。
在2022年，独创东说念主萨克将国外业务分拆，设置了IFBH。
IFBH接管“代工场+第三方物流+分销收罗”的轻金钱方法，其中，if在中国内地的业务主要交由两个分销商，一个主要持重在线渠说念，另一个则持重线下渠说念。
也便是说从坐褥到加工，再到销售设施，总公司和多数依靠代工的企业相同，是妥妥的“死一火掌柜”，这样作念的公道是不言而喻的，得到的便是极致的东说念主效和轻金钱。
只不外，在中国的阛阓环境下，固然东说念主效很高，可是IFBH是个依赖单一阛阓，单一居品，单一货源供应的公司，这时能手效+代工的方法是否还能保握上风，便是个问题了，咱们挨个来看。
一、单一货源供应导致的是成本难以戒指，竞争受阻。
2024年，泰国遭逢高温天气，椰子减产导致崭新椰青的终局零卖价从9.9元/个加价至16.9元/个。当年8月，if椰子水方面发布了调价见知函，称因原材料价钱大幅高涨，运营成本增高档原因，公司决定对if现存品牌系列居品售价进行上调。
原因无他，招股书线路，General Beverage是IFBH迫切的代工场商，其供应的椰子水原料比例为总需求的70%以上，且泰国为IFBH椰子水原料的独一起原。受困于单一的供应，没什么闪转腾挪的余步，唯有加价。
这事如果放在好意思国，英国这样锻真金不怕火本方针国度，涨也就涨了，可是在中国，终点是波及零卖行业，供应链的，只好犯少量小错，友商们以及不知说念那处窜出来的零卖商，就会发动“内卷大法”。
现时，天猫平台上，330ml容量的Vita Coco椰子水单价约8.07元，350ml容量的if椰子水单价约5.2元，330ml的三麟椰子水单价则约3.95元（较发稿日可能有浮动）。
友商的伤害力其实不算大，毕竟齐是订价高端，齐想站着挣钱性爱情感，价钱不会差太多，可是零卖商不这样想，我胖啊，上千的sku，算的是总账。
大手一挥，各零卖平台纷繁推出大容量装主打“极致性价比”，盒马鲜生1升装的自营品牌椰子水，朴朴超市1.1升装的自有品牌蔻泉椰子水，售价均仅为9.9元。
在供应链体系冠绝全球的中国，老庶民的消费环境太好了，采选太多了，也曾造成了“廉价好物”的价值不雅，不成匹配国内的竞争环境，想要握续发展并辞谢易。
其次便是议价才略，和质料把控。
招股书线路，2023年及2024年，IFBH向五大供应商采购的金额分裂约为5300万好意思元及9700万好意思元，占同时采购总数的92.3%及96.9%。
举个最直不雅的例子，便是中国的乳企当年对奶源的依赖，导致的恶果一是质料无法把控，二是价钱上，容易被上游抱团加价，随后乳企切肤之痛，收购了大齐的上游供应企业，把原料的语言权紧紧的把控在我方手里。
以史为鉴，对IF来说，如果后期出现被上游抱团裹带的情况，该怎样办是个问题。
二、单一阛阓合临的国产竞争问题。
灼识考虑阐昭彰示，甘休2024年，IFBH在中国内地与中国香港椰子水饮料阛阓的阛阓份额均为第一。
其中，IFBH在中国内地的阛阓占有率约34%，在中国香港的阛阓占有率约60%。在上述两大阛阓，IFBH的市占率均零散第二大竞争敌手7倍以上。
和牛奶、啤酒等饮品相同，椰子水亦然入口货，固然在我国南边的少数地区，有饮用的纪录，可是大面积普相等实并未几。
纪念啤酒，牛奶的发展史，咱们会发现，这种新兴的居品，异邦企业如实有红利期，可是等中国的零卖商们反馈过来之后，体式就不相同了。
像青岛啤酒，早就温和了诸如喜力等企业的地位，如今在国内也曾成为市占率第一。
天眼查APP线路，国内的巨头菲诺，也曾加速了彭胀的步骤，加上零卖企业的内卷，不错想见，将来if所遭受的阛阓挑战是粗暴且浓烈的。
三、单一居品面对的增长问题。
2023年和2024年，IFBH椰子水居品的收入占比分裂为93.8%与95.6%。合并期间，中国内地阛阓收入在IFBH总收入的占比分裂为91.4%与92.4%。
受益于近两年椰子水在中国阛阓爆发式的增长，公司功绩也水长船高。
可是和畴昔元气丛林等新口味的饮品相同，在尝鲜的这阵风畴昔之后，增长会不会打一个问号？
元气丛林在气泡水增长放缓之后，依靠着“外星东说念主”这样的新品握续增长。
状况长宜放眼量，以元气丛林为样本，IFBH简略也要赶早的稳住第二增长弧线，以防在将来椰子水增长放缓时功绩莫得缓冲的空间。
就目下来看，IFBH似乎并莫得优化我方的居品结构的规画，固然2022年推出的Innococo电解质水系列，在2024年销量激增120%，可是销售额占比照旧太低了一些。
是以，空洞来看，这三个单一看齐不算终点大的风险，可是组合在沿途可能就不是那么回事了。
花开两朵，各表一枝，说完挑战，再来望望上风。
//Z世代的新宠
让咱们先从需求端看起。
上头说到，椰子水是入口货。因为在泰西阛阓，椰子水是主流饮品之一，早在2016年，好意思国椰汁水阛阓的零卖额已接近20亿好意思元，仅2016年英国消费者就耗尽2500万升椰子水。
需求端的后劲比较大，只不外彼时因为坐褥工艺不完善，供应链体系莫得搭建完成，椰子水的售价居高不下，350ml装售价15-20元，庸碌东说念主消费不起，加上口感各异，仅诱惑健身、高端消费群体。
这一情况在过程疫情的宣传后，迎来了改革，消费者对“自然电解质”“低糖低卡”居品的需求运行开释。
客不雅来看，椰子水每升仅含20 - 50千卡热量，钾含量还跨越香蕉，这些秉性使其成为绽放补水（占消费场景32%）、母婴群体（18%）及齐市白领（45%）等特定消费场景的采选之一。
porn动漫加上瑞幸的“生椰拿铁”等状况级居品的出现，带动了B端阛阓需求的激增，领域上来了，价钱当然就莫得以前高，目下if的居品330ml的整箱购买的话，单瓶价钱仅3.5元，固然和盒马的9.9/一升比较依然不低，可是也曾是庸碌消费者能够接受的领域了。
在供给侧，东南亚看成主要椰源地，领域化供给才略不停进步，泰国的椰子产量占全球产量的40%。
以往成本斯文，就高在运载上，需要冷链技能。
在无菌冷灌装技能普及后，椰子水易氧化的繁珍惜以措置，保质期从原来的7天延迟至18个月，措置了运载成本的繁难。此外，NFC（非浓缩收复）工艺的应用进步了居品的附加值，也加速了椰子水在各人阛阓的浸透。
在营销上，除了邀请肖战看成代言东说念主，IFBH还与泡泡玛特配合，将其热点的Crybaby扮装呈当今if居品包装上，诱惑了大齐Z世代客群；与瑞幸联名推出的“生椰拿铁PLUS”单周销量高达300万杯。
此外，IFBH还进行多项其他户外宣传实行，包括快闪步履、在告白看板、巴士候车亭汲引居品宣传横幅与海报，在巴士、地铁等各人运载用具上投放告白。
看成外来的头陀，对中国阛阓是饱胀尊重的，营销的各个设施齐比较精确，不论是运用粉丝经济，照旧借助品牌的效应，委果每一步齐莫得走错，可见这46东说念主的团队是作念主了作业的，在阛阓实行上头功力深厚。
可是，需要投资者要点念念考的是，椰子水毕竟不是含有乙醇那样的成瘾性强的饮品，居品同质化比较严重，不是刚需饮品，通过营销和粉丝经济得来的客户陆续不那么踏实。
那在将来，跟着领域的增长，阛阓竞争加重，会不会产生对高营销用度的依赖，反过来侵蚀利润。
临了空洞来看，椰子水对中国消费者来讲，是一个新兴的品类，还在尝鲜阶段，阛阓容量远未见顶，公司团队小而精，也很懂中国阛阓，倘若能够措置代工方法中存在的缺点，挖掘出第二增长弧线，在IPO通事后不失为一个优秀的场所。
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